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A股暴跌谁之过？
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“一场游戏一场梦”，A股市场昨日又创新低。昨日两市低开低走，一路下滑，沪指于午后跌至最低2245.87点。2245点具有标志性意义，2001年6月14日，沪指最高见到2245.43点，如今十年过去了，A股再度跌回到此点位，涨幅为零。不禁让众多股民大呼“伤不起”。
十年来，中国经济处于高速增长时期，但股市作为经济晴雨表的功能却基本丧失。有分析人士调侃道，十年来中国的房价、CPI、GDP、油价、上市公司家数等指标都在节节上涨，然而对于上证指数来说，却是一条直线，从2001年的高点2245点到目前的2245点，基本在原地踏步。投资者不禁要问：A股将何去何从？
A股暴跌谁之过？
超常融资：股市难以承受之重
开设资本市场，就是让上市公司来融资的。融资本无可厚非，是优秀企业高成长的快车道，也是资本市场进行资源优化配置的重要手段，但融资应符合我国经济发展总目标，应与我国产业结构调整相匹配，融资也应考虑市场承受能力，以各方利益共赢为基础，而非一味追求规模的融资大跃进。任何事只要过了一个“度”字，就会物极必反。
截至上周末，仅2009年恢复IPO以来，A股募集总额高达9354.39亿元，居全球股市之首。其中，2009年一共完成129起IPO，募集资金2189亿元，2010年完成338起IPO，募集资金4830亿元，而今年已经完成247起IPO，募集资金达到2335亿元。我们可以清晰地发现，IPO的密度与市场点位成正比，只要市场有点热度，IPO密度马上就开始加强，这也是为什么A股反弹走不远、易夭折的重要原因。
一个极端的例子就是2010年，当年沪综指下跌14.30%，然而IPO和再融资的融资总规模高达10275亿元，较2009年的5115亿元基本翻番，甚至超过了2007年7985亿元的规模。试想一下，2300-3100点的区间所承载的压力超过了6000点时的水平，导致市场的估值体系被硬生生的“压”了下去。而2005年底整个A股的流通市值仅1万亿元，2010年的融资规模相当于再造一个2005年底时的A股。如果从实际的经济背景来看，我国经济总量居于全球第二，今年美国股市IPO的规模约为2000亿元人民币，低于A股的2335亿元，若以美国股市约达GDP130%的总市值来考量，那么A股的扩容速度更令人咋舌。
新股定价：疯狂的游戏
相当一段时期以来，在所谓“市场化”的旗帜下，新股泡沫愈演愈烈，新研股份甚至创下发行市盈率150倍的神话。疯狂的代价是泡沫的破灭。
定价不合理通常被市场认为是一级市场询价机制不完善的体现，更多的风险只局限于高定价个股的价值回归风险。其实，新股定价不合理对于A股的冲击呈螺旋效应，无形中会加速其他个股价值回归的压力。其逻辑是IPO公司大打概念牌、成长牌，询价机构为了获取配售进行溢价申报，新股高价网上申购，与相同板块的其他个股形成估值差，带动相同板块的个股上涨，新股上市后概念泡沫破灭，新股价值回归带动整个板块价值中枢的回落。无形中新股虚高对于所处行业的其他股票起到的是一个“先拉高、后下砸”的作用。
A股也素来有炒作新股的投机偏好，前几年“新股不败的神话”当属资本市场的一大奇迹。
在A股市场，新股定价因盘子大小而全然不同，小盘股加上“高成长”的故事，往往成为资金疯狂炒作的标的；反观估值合理的中盘股，对于行业景气的担忧会被放大，甚至矫枉过正，以至于形成整个市场资金配置和投资习性的畸形化，价值在A股市场被扭曲。
A股怪相：亏的是股民 赚的不仅仅是上市公司
股市成中国造富最快机器
著名经济学家韩志国近日在微博中发言称：四年大熊市，投资者亏损累累，但A股市场67%富豪却在这四年中造就。在前1000名富豪中，主板279人，中小板496人，创业板225人，平均财富20亿元。股权分置改革的成果被篡夺成为豪门盛宴，中小投资者成为任人宰割的羔羊。股市已成绞肉机，制度的最大受益者是富豪。
据统计，与2010年统计出的A股百富榜相比，今年跻身A股百富榜中的家族有增无减。今年跻身百富榜的家族共有57个，而去年为48个。其中2011年新上市的公司有15家。在A股家族富豪榜中，这些富豪家族控制着上市公司绝大多数的股份。数据显示，57个家族财富总额为4606.46亿元，平均每个家族80.82亿元。
与去年相同的是，中小板和创业板仍是家族企业的“聚集地”，占比达70%。在57个家族企业中，有36家在深圳证券交易所中小板上市、4家在创业板上市，其余17家在上海证券交易所上市。
“铁三角”一直操控股市
经济学家郎咸平认为，在A股里有一个利益“铁三角”一直在坑害股民，这个“铁三角”一直操控着股市，其目的就是图利自己。这个“铁三角”就是股民所说的“庄家”。而这个所谓的“庄家”其实是由券商、机构投资人，保荐人，以及上市公司大股东三者构成的。
诚然，以绿大地事件为例，在“绿大地”上市时，海通证券、兴业证券、裕阳基金和国泰君安分别买入了188.61万股、65.96万股、50.94万股和25.76万股，这些券商、基金公司就是先通过这样的方式，把股票炒作起来，之后，它们就开始了减持。
随着“绿大地”的业绩预告频繁变脸，2010年的最后一周内，“绿大地”仅在4个交易日内，累计跌幅就达30%，也就是说，转眼间，17.5亿的市值就这样蒸发掉了。到了2011年，这个烂摊子就丢给股民了。
“而”铁三角“的关键方上市公司大股东，仅仅是IPO时通过超大规模的超募，再通过内幕交易之类的方式退出，仅这一个方法就可以赚得盆满钵满了。而重要的是，”铁三角“的三方，现在都没有专门的法律来约束和惩罚他们的不法行为，这才是最重要的，也是最要股民命的地方。”深圳一位不愿在媒体上具名的私募人士表示。
A股存在的价值和意义何在
悲哀的是，中国股市十年来，肥了上市公司，肥了券商、机构，甚至肥了地方财政，而唯一亏损的却是中国股民。可怜的中国股民伤痕累累“死伤无数”。
韩志国指出，到现在都还有那么多人在幻想梦想牛市，就根本不会有牛市。什么时候市场没人看多了，市场才可能真正面临底部了。股市的这一轮熊市周期不会短，下跌的幅度不会浅。中国股市投资者普遍亏损，根本原因在于股市制度极度扭曲，但也与投资者的误判、幻想和贪婪直接有关。
“然而，作为一个股民，幻想牛市难道有错吗？想要通过投资获得回报难道有错吗？还是说A股真的像郭主席说的那样不适合中小投资者投资？那么，A股存在的价值和意义到底是什么？”成都一位股民昨日在接受记者采访时说道。
(来源：财识网综合编辑 编辑：巳玺)
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